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30 估值的消费股行情还能走多远
信息来源:刺猬养殖    
发布日期:2018-03-30

30 估值的消费股行情还能走多远

30估值的消费股行情还能走多远今年以来,股市震荡,盘面展现了一幅消费为王的景象。

论是喝的白酒、汾酒、啤酒,还是吃的猪肉、零食、榨菜,都走出了连续上涨的走势。 经历了估值修复行情后,中证消费整体PE跨过了30倍的门槛。 不过,业绩增速尚可,成分股整体归母净利润增幅接近20%;且,一些行业龙头同时存在一定的估值溢价能力。

究竟30倍PE的消费股行情还能走远?一次偶然的机会。 受天天基金邀约,资管君近日走访了华宝基金公司,并与深耕大消费行业的资深基金经理进行了一番详谈,受益颇多。 华宝基金是行业基金先驱,国内最早的消费品基金公司。 该公司旗下的华宝保康消费品是国内公募基金行业第一只消费主题基金。

截至目前,它累计取得的回报在全市场所有消费主题基金中位列第一。 缘何远超同行?在资管君看来,理由主要有二。 一是成立时间久,其间消费行业保持了持续增长的势头;另一方面,基金经理投资能力突出,持续跑赢沪深300和业绩比较基准。

一晃近16年过去了。

华宝基金又发行了一款名为华宝消费升级的(007308)的混合型证券投资基金。 想想,消费升级契合时代发展主题。

截至目前,中国已经是全球最大的消费市场,无论是一线城市还是三四线城市,从温饱走向富裕的中国民众对日常消费提出了更高的标准。

来到华宝基金,资管君与华宝消费升级基金经理光磊进行了一番交谈。

光磊是纵横大消费市场的老兵。 12年消费行业研究经历,专注大消费领域研究,主要覆盖食品饮料、医药健康、轻工、农林牧渔等。

在加入华宝之前,在同城的汇添富基金长达5年时间里深度研究了整个大消费行业,任职过消费行业高级研究员。

加盟华宝基金后,光磊先后管理了华宝品质生活、华宝医药生物、华宝新优选、华宝大健康四只基金,在实际的运营过程中,他时常将消费类公司列入重点股票池。 复盘来看,这几只基金的业绩都不错。 举个栗子,光磊2015年4月任华宝品质生活基金经理,经历了股灾和熔断之后,中长期业绩优异,领跑同类。 华宝品质生活今年以来累计净值增长率%。 基金过去三年累计净值回报率%,在同类股票型基金中排名前1/3。

资管君在与光磊的交流中,对于医药、白酒、食品等的投资机会进行了深度交流。

众所周知,今年以来,类似白酒、食品等消费股涨势向好,白酒龙头茅台的市值已经稳稳地站上了万亿元大关。 但是医药的表现,则明显弱势。 截至6月5日,中证医药板块今年以来涨幅为%,低于上证综指同期%的涨幅,更大幅低于中证白酒%的涨幅。

当诸多日常消费品整体涨价的同时,药品价格却没能有效地上涨,有甚者很多药品在降价。 而今年以来,医药行业的政策密集出台,前期全国医改工作电视电话会议召开,集采降价是主题。

另一方面,医药公司治理和造假问题接连发生。 先是,长生生物因假疫苗问题引起了社会的巨大反响。 后有”大白马”康美药业涉嫌财务造假,引起了业内的广泛关注。 6月5日,医药行业又曝出一则重磅消息。

财政部4日下发通知,在6月至7月开展医药行业会计信息质量检查工作,对77家医药企业公开查账,直指财务要害。 77家的名单虽然是随机抽取的,但在康美药业以及业内长期存在的过高的销售费用的现实问题面前,A股参与者还是表现出了无比忧虑的一面。 截至5日收盘,医药制造板块以%的跌幅领跌两市,其中方盛制造、、跌幅都超过了8%。 在与光磊的交谈中,他提到了医药因监管治理的问题短期估值受到抑制的问题。 他认为,医药改革是好事情,有利于返璞归真,让医药行业回归健康、可持续发展的轨道上去。

但是短期而言,部分公司的估值会受到的抑制。 他建议,可以关注一些受政策影响小的或者几无影响的标的,比如医疗服务、医药连锁销售公司等。 谈到白酒等其他消费股,光磊称,去年10月份出现过一波杀跌,当时很多投资者认为白酒股的估值偏高,但是随着去年四季度股价的回调、业绩的释放,很多人都认为此前的理解有偏差,白酒等的实际成长性还是不错的,于是都买了回来。

这使得今年以来以白酒为代表的消费股上演了一轮轰轰烈烈的估值修复行情。 一季报显示,光磊旗下的基金,重仓了、等多汁消费股,实现了业绩的快速增长。 当然,在一轮上涨过后,消费股的股价相比去年末有了明显的提高,截至目前中证消费指数的平均估值超过了30倍。

眼下市场人士更多的关注点落到了股价增长的延续性上。 光磊称,如果去和全球消费品龙头公司比较,A股消费品的龙头公司并不算高估。 从长期价值考虑,去投资那些收入和利润均能保持持续增长的公司才能克服估值陷阱。

因此,重要的是股价后面公司实际营运情况的变化。

据Wind数据,截至目前,中证消费成分股,主营业务增长%、净利润增幅为%。

在他看来,虽然一些龙头公司市值都在千亿以上,但是如果能延续增长,它们依然是成长股。

他以白酒股为例,谈了下看法:“虽然大家看上去喝酒的人数及饮酒量在减少,但是一些高端白酒从来是不愁卖的;渠道是弱的,品质高、产量有限,未来行业的集中度还会提升,随着消费升级,这类品种的真实需求仍将增长,这就是机会。 ”。

 

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